如果2016年是降成本的一年,那么2017年则是去库存的一年。

2017年,油市又迎来了动荡的一年,在开局经历诸多不顺之后,油价终于进入了持续上升通道。Stratas Advisors咨询公司回顾了一年来的油价走势,以及过去一年影响着油价的重要因素。

如果2016年是降成本的一年,那么2017年则是去库存的一年。2017年,全球库存开始持续下滑,现在经合组织(OECD)的库存非常接近欧佩克所倡导的五年平均目标。虽然非经合组织以外的数据不那么透明,但能见到的指标都指向库存收紧。

OECD库存 VS 当前五年平均目标

还有一些事件,虽然没有直接影响油价,对全球风险判断和未来经济增长的预测都有相当的影响。自2014年油价暴跌以来,石油市场不再受大部分地缘政治风险的影响,因为供应过剩足以弥补任何潜在动荡带来的破坏。然而,随着供需平衡逐渐收紧,地缘政治风险对油价的影响再次明显了起来。在这样的形势下,特朗普宣誓就任美国总统;在欧洲一连串的选举结果宣告了右翼党派的接连胜利;在中东,沙特阿拉伯国内形势大变,宣布了新一届王储,发起了一场全国性的反腐运动,牵连数名王室成员;此外,沙特阿拉伯和卡塔尔之间的紧张关系也引出一系列问题,前者被该地区的邻国“冻结”,标志着沙特和伊朗之间的代理人战争进一步升级。

2017年油价走

1.欧佩克减产协议使油价企稳

欧佩克和非欧佩克盟国于2016年底达成协议,限制原油产量,使得油价从2017年初企稳。在此期间,布伦特和西德克萨斯中质原油的资产净值涨至历史新高。

2.美国大型原油库存增加导致油价下跌;交易者抛售多头仓位导致跌幅扩大。

然而,在美国能源信息署(EIA)的《每周石油状况报告》中公布了几个大型原油库存的上涨后,尽管基本面没有实质性的变化,但市场情绪突然转变。交易者迅速抛售多头仓位,进一步加剧了油价的下跌。尽管没有证据表明基本情况已经改变,但交易者情绪的突然转变也将是2018年的一个潜在风险。

3.美国周度基本面数据利好导致油价从3月份的下跌中企稳回升

由于欧佩克及其非欧佩克盟国继续坚持其减产协议,美国周度数据基本面显示供需趋于再平衡,导致价格企稳回升。

4.炼油厂维护导致原油库存上涨,油价下跌

美国境内外春季炼油厂维护延长导致库存量增加。鉴于国际原油数据的不透明性以及缺乏全面的国际维护计划,其原因没有被及时找出,导致价格下跌。

5.炼油厂维护结束,原油库存下降,油价回升

美国及全球的原油库存下降,支持油价和市场情绪回升。

6.市场预期欧佩克将延长并扩大减产周期和力度,油价上涨

随着欧佩克年中会议的临近,尽管欧佩克成员国明确暗示会上将不可能做出重大改动决策,但是也为市场带来了积极情绪。价格上涨的原因是市场预计由于上半年供过于求幅度加大,欧佩克将加大原油产量削减力度,以加快重新平衡的步伐。

7.欧佩克宣布保持减产力度,投资者担心页岩油成本下降导致全球供应量上涨,油价再次下跌

欧佩克决定将产量保持在目前的水平,将减产延长到到2018年3月,市场对此不以为然,价格应声下滑。市场虽然不认为欧佩克的减产协议将永久持续,但他们将在2018年的花费大量时间关注减产协议将以怎样的战略收场。

8.基本面明显向好,油价稳步回升

尽管2017年年初炼油厂维护延期,但夏季成品油需求强劲,炼厂高速运行,原油库存开始全面下降。有证据显示,尽管利比亚和尼日利亚被欧佩克减免了减产义务,但欧佩克减产协议仍在继续,市场情绪也有所改善,管理资金净多头再次增加。

9.飓风“哈维”横扫美国墨西哥湾沿岸,淹没炼油厂,对整个地区造成广泛破坏。

飓风“哈维”于2017年8月25日在德克萨斯州登陆,在一周内横扫整个地区,降雨量创历史纪录。在最严重的时期,“哈维”迫使3.5亿桶/天的炼油产能停产,大量海上原油产量也受波及。尽管灾情严重,但洪水退去后,受影响的石油设施的恢复相对迅速。

10.欧佩克将2016年签订的减产协议延长至2018年12月

在11月份的年度会议上,欧佩克决议将减产协议延长至2018年底,利比亚和尼日利亚在2018年的产量也将受限,出乎市场的意料之外。受该决议推动,油价涨至全年最高水平。