全球在向低碳和绿色能源的过渡上取得了长足进展,但大型石油公司仍抓住油气不放,欧美主要能源企业在能源转型方面的进展不尽相同。然而,能源信息组织Wood Mackenzie认为,从长远来看,石油巨头采取的发展之路最终都将会实现净零排放。
Wood Mackenzie董事长兼首席分析师Simon Flowers表示,随着能源转型步伐加快,油气行业战略规划面临转型的速度这一最大的不确定。2015年签署的《巴黎协定》,描绘了一条升温控制在1.5°C的路径,提出2050年净零排放目标,这在纸上是很容易实现的。但现实却是,21世纪实现能源多元化之路充满崎岖,乌克兰危机恰恰证明了这一点。
关于大型石油公司如何调整战略来适应净零排放道路上出现的挑战和变化这一话题,Wood Mackenzie高级企业分析师Tom ElIacott和Luke Parker分享了团队的观点。Wood Mackenzie表示,首先出现的是战略上的分歧。因为《巴黎协定》签署后,石油巨头最初的脱碳战略是由利益相关者决定的,而不是政府决定的。当时,美国对《巴黎协定》的目标漠不关心,默许美国石油巨头专注于油气这一他们最了解的领域。
不同的是,欧洲为追求净零排放采取了更加积极主动的政策。对此,欧洲石油巨头也作出了积极的回应。此外,投资者对ESG投资需求不断增长做出了积极回应,他们在推动脱碳议程方面具有很大影响力。因此,欧洲提出2050年范围3实现净零目标,这意味着欧洲石油巨头的油气产量以及炼油产量需要大幅下降。
当然,各个企业的战略各不相同。最初,壳牌提出的净零排放目标成为了其他企业的模板;英国石油公司则将自己定位为一个积极的推动者,致力于大力投资低碳行业,致力积极削减油气资产;道达尔能源则采取双管齐下的策略,提出至少到2030年实现油气资产和低碳能源的双增长。这成为了全球实现净零排放的关键性标志,也是许多石油和天然气公司战略的转折点。
后来,出现了战略趋同,而由于乌克兰危机爆发,各国政府不得不重新考虑能源安全与能源可持续性的优先顺序,将能源安全置于重中之重的位置。因此,加大石油、天然气和煤炭的产量成为了短期内保持照明和供暖的唯一途径。投资者也认同这一战略,石油和天然气公司的压力暂时有所缓解。
Wood Mackenzie认为,投资者之所以积极支持油气企业这一战略,还有另一个原因,即石油和天然气公司油气生产获得巨量现金流。因此,即便未来十年后或者更长时间后石油和天然气需求的确存在下降的风险,对石油和天然气田项目的投资看起来仍更具吸引力。因此,石油和天然气的增量投资关注的都是“低成本、建设周期短、回报快、排放低于平均水平的项目”。
通常,对可再生能源和其他低碳技术的投资回报较为温和,这种温和的回报率不一定会下降,但Wood Mackenzie强调,至少在短期内,油气行业投资和可再生能源投资之间的相对风险/回报差已经扩大。因此,资本配置应该向油气行业转移。
除此之外,Wood Mackenzie指出,2023年油气行业投资指导同比增长15%。上个月,英国石油公司重新提出,2030年减少石油和天然气产量以及范围3的排放,重新回归到同行的发展路径上。
另一方面,美国石油巨头继续回避范围3的减排承诺,这给了他们更多的回旋余地,甚至可能出现油气资产增长的情况。尽管如此,美国石油巨头已经开始踏入CCUS、可再生氢气和低排放燃料的低碳技术。此外,一些欧洲石油巨头也放慢了可再生能源项目投资速度。
Wood Mackenzie预测,未来战略将更加趋同。因为从长远来看,世界仍在走向净零,大型石油公司也是如此。到2029年,能源安全将与可持续发展目标更加一致,各国将从化石燃料转向国内生产的低碳能源,同时支持供应链的发展。
此外,Wood Mackenzie指出,2022年欧洲提出更为积极的目标,美国也出台了《通胀削减法案》这一改变游戏规则的税收激励法案。这些政策举措不但不会破坏2030年之后低碳商业模式的战略定位,反而会起到加强作用。因此,美国石油巨头可以大幅提升对低碳技术价值链的投资。
与此同时,与美国同行相比,欧洲石油巨头的股价存在大幅折价,即使在最初可再生能源投资中表现出价值创造的公司也是如此。因此,Wood Mackenzie认为,战略趋同可能有助于欧洲石油巨头缩小估值差距。该公司认为,英国石油公司在发布2022年第四季度战略更新后,股价出现15%的涨幅,超过同行业,这体现了投资者情绪正在发生变化。
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